Меню

Вампирская атака на ликвидность,такое возоможно только в Defi

Удивительные дела творятся! Прямо на наших глазах осуществляется первая в своем роде «вампирская атака на ликвидность», которая, в случае успеха, может изменить ландшафт всей криптоиндустрии.

Но давайте по порядку.

Cегмент децентрализованных финансов в последнее время цветет и пахнет — капитализация рынка DeFi-проектов за последние три месяца выросла минимум в пять раз — с 3 млрд. до почти 18 млрд! А объем средств, зарезервированных в различных проектах на текущий день составляет по разным оценкам от 9 до 12 млрд.

Те, кто уже некоторое время следит за индустрией, думаю помнят популярную несколько месяцев назад фразу: «В DeFi ликвидности нет». Для решения этой проблемы разработчики начали выдумывать мотивационные модели, которые позволили бы подтолкнуть пользователей к тому, чтобы поток ликвидности хлынул с централизованных площадок на децентрализованные.

Одной из таких моделей стало «доходное фермерство» (yield farming), когда активные пользователи, помимо бенефитов, который предоставляет проект (например проценты за лендинг в compound) получают еще и часть управляющих токенов, которые в свою очередь открывают для пользователей возможность влиять на то, как проект будет развиваться в будущем.

При этом сами управляющие токены, хотя и изначально не несли инвестиционной привлекательности, быстро заинтересовали не только самих пользователей, но и спекулянтов, образовав рынок торговли управляющими токенами, даже не смотря на то, что сами фаундеры проектов прямым текстом указывали на бесполезность их использования и нулевую стоимость. Это, кстати, почти прямая цитата Андре Кронье — разработчика проекта yearn. Этот «бесполезный» по заверениям разработчика токен, еще недавно появившиеся на UniSwap по цене около $100 быстро взлетел до своей сегодняшней стоимости в почти $30000, став первым альткойном, перегнавшим в цене биткойн.

Это подстегнуло ажиотаж на рынке, вызвав появление новых проектов, предлагавших «фарминг» управляющих токенов. И, так сложилось, что большинству из этих проектов разработчики стали давать «съедобные» имена. Это быстро стало трендом. Появились разнообразные spaghetti.money, yam.finance, cream.finance и многие, многие другие. Эти проекты пытаются развить традиционную модель yield farming’a, добавив туда эластичную эмиссию, дефляционную модель и т.п., хотя некоторые запускались даже без какой-либо бизнес модели.

На фоне этих проектов яркой звездой выделился запустившийся менее двух недель назад проект SushiSwap, предложивший помимо модели заработка управляющих токенов еще кое-что, что потенциально может оказать на индустрию поистине грандиозное влияние.

Но сначала нужно сказать пару слов о другом герое сегодняшнего дня — Uniswap. Это полностью децентрализованая биржа, дающая пользователям возможность самим зарабатывать на торговых комиссиях, предоставляя ликвидность для торговли. Любой пользователь может положить средства в общий пул, получив в обмен т.н. Liquidity Provider Tokens (LP), которые отражают долю владения общим пулом. И дальше LP получают 0.3% с каждой торговой сделки происходящей в рамках этого пула. Довольно просто.

Uniswap, изначально собранный одним разработчиком буквально на коленке, быстро завоевал популярность у аудитории (сейчас биржа входит в топ-5 по объему торгов среди криптовалютных бирж) и еще быстрее привлек внимание венчурных инвесторов, таких как a16z, Paradigm, VersionOne и др. Но зависимость от венчурного капитала зачастую замедляет проект в развитии, не позволяя ему быстро реагировать на рыночную ситуацию и добавлять новый функционал. Обычно это не мешает, но тут в дело вмешалась специфика криптовалютной индустрии, а именно абсолютное недоверие к закрытому коду. Одним из краеугольных камней всей DeFi-экосистемы является принцип «Не доверяй, а проверяй» (Don’t trust, verity), поэтому проекты с закрытыми исходниками практически не имеют шансов на существование. Все же исходные коды Uniswap свободно доступны в сети.

Но открытый код можно форкнуть и, при наличии определенных навыков, изменить. Получается, что больше не нужно тратить огромное количество времени на исследования и разработки, можно взять исходники успешного проекта и, изменив часть кода, запустить новый продукт. А как мы знаем, в DeFi успешность продукта определяется тем, насколько активно его используют, условно, сколько ликвидности он привлек. И вот тут начинается самое интересное!

По своей сути, Sushiswap — это клон Uniswap, но с добавлением модели фарминга ликвидности и измененными торговыми комиссиями. Сейчас проект еще даже не работает в полную силу — сама биржа разворачивается буквально в эти минуты, а до этого существовал лишь интерфейс, позволяющий поставщикам ликвидности Uniswap’a застейкать свои LP-токены в смарт-контракте Sushiswap и начать фармить токен $SUSHI. Токен, который совершенно бесполезен, но может иметь потенциально высокую стоимость в будущем, где его владельцам будет автоматически начисляться 0.005% с любой (!) сделки на платформе Sushiswap. При этом у пользователей также будет возможность управлять развитием проекта через ДАО.

Но для того, чтобы полноценно работать любой бирже нужна ликвидность и, чтобы обеспечить себя активами разработчики Sushiswap решили провести своеобразную «атаку на ликвидность». Прямо сейчас смарт-контракт проекта автоматически «обналичивает» застейканные LP-токены Uniswap’a и переносит всю ликвидность в собственные торговые пулы. Если все пройдет хорошо, то провайдеры ликвидности даже ничего не заметят. Причем на момент миграции в пулах Sushiswap было застейкано около 55% всех активов Uniswap (а это почти миллиард долларов капитализации), а во время периода фарминга — под 90%!

Если все получится, то, по сути, это откроет дорогу для настоящих «войн ликвидности», когда проекты с более выгодными моделями использования будут постоянно появляться и пытаться отнять часть активов у других проектов, ведь капитал просто будет перетекать туда, где выгоднее.

Для нас, как конечных пользователей, это открывает интересные перспективы, т.к. если у проекта возможна более выгодная модель использования, можно быть уверенным, что довольно скоро она появится. А вот для венчурных фондов, могут настать совсем иные времена, когда в индустрии, где царит тренд на максимальную децентрализацию управления и использование модели ДАО для развития проекта, централизованные источники средств могут стать не так интересны.

С другой стороны, не совсем понятно как это событие отразится на поставщиках ликвидности, т.к. излишняя фрагментация активов между множеством площадок может привести к дисбалансу курсов и росту непостоянных убытков (impermanent loss). Вместе с тем это должно подстегнуть разработчиков к поиску решений для уже новых появившихся проблем.

Развязку событий узнаем уже совсем скоро, но очевидно, что завтра мы вполне можем проснуться уже в совсем другом прекрасном новом мире!

P.S. И закончить я хотел бы предупреждением, что большая часть возникающих на рынке проектов не проходит ни какого аудита безопасности, поэтому вкладывая в них деньги, вы очень сильно рискуете никогда их больше не увидеть.

Автор текста: Денис Смирнов

Чипизация. Мифы и Реальность

Комментарии закрыты.